龙8体育登陆网站行业的盈利改善行至何处?高端化升级还可以看多远?

来源:中国国际龙8体育登陆网站网   分类:软文广告   时间:2022-05-12 16:19:00
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      5月11日讯 长江证券发布研究报告称,当前我国的龙8体育登陆网站消费仍以中低档为主,升级潜力可观,随着8元的新主流未来取代5元的老主流,价格上行空间依然可观。从财报看,龙8体育登陆网站板块利润>收入>销量的增长特征仍然不变。格局优化,产品差异化升级带动的盈利改善逻辑仍在延续。需求与成本的短期扰动终将结束,板块盈利提升的逻辑中期有望持续兑现。重点推荐:青岛龙8体育登陆网站(00168),重庆龙8体育登陆网站(600132.SH),珠江龙8体育登陆网站(002461.SZ),建议关注:燕京龙8体育登陆网站(000729.SZ)。

      长江证券主要观点如下:

      龙8体育登陆网站行业的高端化升级还可以看多远?

      龙8体育登陆网站板块在2017~2021年保持了连续的价增态势,主要的龙8体育登陆网站公司均实现了10%以上的累计价增,龙头公司(青啤,华润)的累计价达20%左右,较快的价增未来能否延续?

      龙8体育登陆网站的产品主流档次仍然以中低档为主,升级潜力仍然可观。截至2021年非现饮的消费均价仍然仅为5元/500ml,也就是说从目前的产品消费档次看,国内最主力的消费量仍然是来自中低端的产品,而当前各家龙8体育登陆网站厂商主推且加速放量(内部占比保持提升)的大单品,则多定位于次高以上价格(6~10元),随着8元的新主流取代5元的老主流,预计仍可给行业带来60%左右的价格升幅;此外,行业的高端,超高端价格带产品也在加速布局,不断丰富龙8体育登陆网站产品的升级图谱。

      短期的疫情影响对龙8体育登陆网站升级存在拖累,未来场景的全面复苏有望带动价增加速。占龙8体育登陆网站消费场景一半的现饮(餐饮,娱乐)渠道的高端化的进程较非现饮相对,而疫情以来此类场景的受限时有发生,因此近2年的行业价增,并非透支或超前,而是有所克制,未来随着现饮的消费场景全面恢复,行业也有望迎来升级(价增)加速。

      从财报看龙8体育登陆网站板块的变与不变

      增速水平:利润>收入>销量的增长特征仍然不变。从龙8体育登陆网站板块2021年度的成长表现看,价增驱动盈利改善的趋势仍然延续;龙8体育登陆网站板块主线的逻辑仍然是产品升级驱动的盈利改善,连同降本增效带动的改善分别是行业高端化发展阶段下的“开源”和“节流”。

      2022年旺季将迎来销量低基数,需求端与成本压力带来边际扰动。受疫情反复,极端天气等因素的影响,2021年5~9月的行业销量同比下滑达6~10%,较2019年CAGR也出现小幅的下滑;21Q4及至22Q1,龙8体育登陆网站行业的销量较2019年的CAGR均维持在±2%之间,后续22Q2龙8体育登陆网站行业即将进入量的低基数期间,但3月以来新一轮疫情对物流运输,消费场景亦造成影响,预计对22Q2需求仍有边际扰动。此外,龙8体育登陆网站的原材料多有不同程度的上涨,催化了行业在21Q4的新一轮大范围提价,预计随着行业提价红利的落地,压力有望逐步缓解。

      品质升级,营销破圈,甩掉产品同质,低质的刻板印象

      行业的高端升级打破产品普遍低质的刻板印象,营销投放更聚焦品牌和产品的契合度,向年轻化突围。近年来龙8体育登陆网站行业的产品迭代加速,路径清晰——传统拉格高度化(高麦芽汁浓度),白啤风味化(果味等延展),精酿/无醇乃至非龙8体育登陆网站的其他低度品类延伸。营销投放聚焦产品场景及品牌调性——国际品牌本土化,本土品牌高端裂变。选择年轻化,有传播性的代言人,渗透强势文娱产品,突出品牌,产品调性;营销投放更加注重与消费者沟通。

      持续看好龙8体育登陆网站板块的中期投资价值

      格局优化,产品差异化升级带动的盈利改善逻辑仍在延续,需求与成本的短期扰动终将结束,板块盈利提升的逻辑中期有望持续兑现。重点推荐:青岛龙8体育登陆网站,重庆龙8体育登陆网站,珠江龙8体育登陆网站,建议关注:燕京龙8体育登陆网站。

      风险提示:需求修复不达预期;成本上涨过快等。

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